市场对AI 的预期已从大模型切向各计算平台的落地推进。2024年至今,市场对AI 的期待一直很高,因其应用落地国内外均低于预期,我们认为历经这一曲折,市场对AI 的预期,已由大模型、大模型应用落地,直接切向了各计算平台、硬件云或端侧的真实落地推进,即市场不再偏好用哪个大模型(自有或外部)、大模型的参数迭代、应用方的资源禀赋(AI 公司、大模型厂商、众多行业龙头),而是更偏好真实推进的利润、收入、市占率/用户数等强检验指标。
AI Agent 的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能。按照执行操作的场景不同,将其分解为物理世界与数字世界两条路径,推演出AI 的终极形态或为AI Agent 及具身智能。
我们认为AI Agent 的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能,体现为机器基于特定目标,自主完成任务并且自我迭代。目前已经出现的产品包括Auto-GPT、Baby AGI、AgentGPT、Microsoft Jarvis、ChaosGPT 等,但AI Agent 无法直接在物理世界执行,更多是作为人类的助理,因此需要与人进行交互,需要配合手机、MR、AI pin 等智能终端展示信息及接受指令。
哪里最需要AI agent?屏幕越少、越小的地方。在诸多形态各异的硬件终端中,谁能成为AI Agent 时代的最主要落地终端?
我们认为AI Agent 作为个人助手,最基础的职能是完成与人类的交互,理解意图并完成落地执行,其与传统软件的不同在于无需人工干预,所以其在交互层面上并不依赖于大的屏幕、鼠标、键盘等交互设备,因此在诸多场景中,对屏幕等交互设备要求越少、越小的地方,对AI Agent 的依赖度越高,预计其推进速度也将越快。
AI Agent 作为新一轮的技术革新,有望为现有公司带来商业模式及估值的改善:
对商汤、第四范式等AI 公司而言,其可以借势于AI agent,从传统to B 为主的业务模式,可较为顺畅拓展或切换至toc,扩大业务范围、优化财务报表(毛利率提升);
对大模型厂商,借势于AI agent,大模型厂商可以将业务范围扩展至各大端侧,虚拟世界与现实物理世界同步探索大模型的落地应用;
对广泛的各行各业,尤其是龙头公司,借势于AI agent,营销、管理、生产等主要环节,均可降本增效,重塑组织架构,重新构建AI 时代的竞争优势,成功迭代则可对冲估值下行。
投资建议: AI 高弹性标的在四季度有望修复,重点关注:第四范式、商汤;芒果超媒、中国电影、省广集团、时代出版、皖新传媒、凤凰传媒、捷成股份、中公教育、果麦文化、华数传媒、中国出版等。
风险提示:底层逻辑变化、运营管理治理、市场偏好多变。
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