什么是数字资产？_普通人怎样投资数字经济

Version 0.1  2020 年 10 月

数字资产正在成为数字经济和数字金融的一个中心话题。区块链的出现重新定义了数字资产，为数字资产创造了巨大的机遇，但同时也为其研究带来了艰难的挑战。到底什么是数字资产？区块链上的数字资产跟此前中心化系统中的数字资产到底有何不同？这些不同是如何发生的，又将产生怎样的影响？本文档致力于对数字资产的上述相关问题进行较为系统化的探索和讨论。

1. 资产的定义

要讨论什么是“数字资产”，首先要讨论什么是“资产”。很遗憾，法律上并没有关于资产的严格的、权威的定义，但有一些显然是经过深思熟虑、极具启发性的观点。我们从中择取两则精华如下：

民法权威王泽鉴先生将资产定义为： 

参考定义一：具有金钱价值的权利所构成的集合体 [1]

 中华人民共和国财政部将资产定义为： 

参考定义二：“企业过去的交易或者事项形成的，由企业控制或者拥有的、预期会给企业带来经济利益的资源”。[2]

王泽鉴先生的定义（参考定义一），其精髓指出在于指出资产是一个“权利集合体”，也就是说，资产是一组权利，完全是在人类意识和法律层面才存在的东西，并不是任何物理实物。我们必须将作为资产的权利集合体，与衍生这组权利的本体对象区分开，这是极其深刻的洞察。然而，这个定义也有明显的缺点，究竟什么才算“具有金钱价值”？令人模糊难判。

财政部的定义（参考定义二），有三个突出的亮点：1）指出资产是“预期会...带来经济利益的资源”。此处重点是“预期”二字，表明资产的经济性并非实在，而只要成立于一部分人头脑中的主观判断甚至猜测，即可称之为资产。2）指出资产必须为企业控制或拥有，不可处于孤悬无主的状态。3）指出资产的来源，乃是来自过去的“交易或者事项”，其中“事项”一词意义不清，但可以明确，资产需要通过交易、法律决议等契约行为才能创建。不过该定义也有两个突出的缺点：1）只讨论了企业资产，即法人资产，而没讨论自然人的资产。当然这个问题不大，略作扩展即可。2）将资产定义为“资源”，这是真正严重的问题，不但意义笼统模糊，而且混淆了作为权利集合体的资产，与衍生这些权利的基础本体。

我们综合两个参考定义中的长处，提出如下的资产定义：

资产是由交易或其他约定行为形成和调整的、具有明确的所有者或控制者的、预期会带来经济收益的权利所构成的集合体。

关于以上定义，需做以下说明：

首先，资产一定有预期的经济收益。这其中“预期”是一个关键点。作为资产，它未必要产生正向现金流，甚至未必要有确定的经济收益，只要在此时此刻对其未来经济收益存在一个大于零的预期值即可。这表明，资产纯粹是一个主观判断，而且究其本质而言，是一种猜测。由此我们还有一个重要的推论，即资产一定要有分配收益的安排。既然资产有预期收益，那么不管收益是否真的产生，必须事先安排好收益分配的规则。可以有规则而无收益，不能有收益而无规则。

其次，在这个定义中，我们采用了王泽鉴先生将资产定性为权利集合体的观点。这样当然更加精确，但是也会带来一些使用上的不便。例如我们平时会说“这间房屋是张三的资产”，根据上述定义，这种说法是错误的。正确的说法应该是“这间房屋的所有权和控制权所构成的集合体是张三的资产”。但如果为了追求语义上的精确而强求人们改变语言习惯，显然是不现实的。因此，我们可以接受这样一种说法，但也应明确，即这其实是一种偷懒的、简化的说法，这项资产的实质是该基础本体所衍生出来的所有权及控制权集合体。这是帮助我们理解资产的一个重要问题。

第三，这个定义要求有明确的所有者或控制者，也就是说有决定资产安排与处置的主体。这其中“明确”是一个关键要求，其意义在于，对于任何一项资产，一定有确定的主体掌握其所有权或控制权，一个主体要么是这项资产的控制者，要么不是，不存在模糊状态。此外，还有一个重要的推论，即资产状态是可变更、可控制的。因为如果资产的状态不可变更、不可控制，那么所谓的所有者和控制者就毫无意义。

第四，资产的创建和调整是通过交易或其他约定行为实现的。这解释了资产的来源，也解释了所有者或控制者控制变更资产状态的方式。交易比较容易理解，那么如何理解“约定行为”呢？这里的约定，包括私约、法律法规、组织章程、族群习俗乃至普遍共识。总之，资产的状态调整总是需要以某种明确的程序进行，并获得外部规则的保护甚至确认。

第五，资产是可以符号化甚至物化的。前面指出，资产实际上是一组权利集合体，而不是衍生这组权利的基础本体（土地不是资产，土地的所有权才是资产）。但是这并不是说资产就是看不见摸不着的东西，资产可以被符号化甚至物化。货币、股票、期权、债券、票据、地契等等这些东西，就是资产的符号或者物化表示，它们本身除了代表资产的一部分或全部之外，并无其他意义。因此，关于资产，应该清楚的区分基础本体（土地）、作为权利集合体的资产（土地所有权）以及资产的物化表示（地契）。这种概念上的明晰，对于下面对于数字资产的讨论十分重要。

我们可以应用上述的资产定义来考察一些有趣的问题。

例如，一般来说，土地无疑是一类资产，但倘若甲乙二人登上一片新大陆，面对一块无主的土地，二人决定通过格斗的方式决定土地的归属。那么在格斗发生之前，这块土地是资产吗？根据定义，此时此刻这块土地并不存在明确的控制者，而在未来，甲乙双方都有可能是、也有可能不是这片土地的的控制者